甲公司目前有两个互斥的投资项目A和B，有关资料如下：
A项目的原始投资额现值为280万元，投资期为2年，投产后第1年的营业收入为140万元，付现成本为60万元，非付现成本为40万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。A项目的内含报酬率为11%。
B项目的原始投资额现值为380万元，投资期为0年，投产后第1年的营业利润为60万元，折旧为20万元，摊销为10万元。投产后项目可以运营8年，每年的净现金流量都与投产后第一年相等。
两个项目的折现率均为10%，所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两个项目各自的净现值；
（2）计算B项目的内含报酬率；
（3）计算两个项目的年金净流量；
（4）回答应该选择哪个项目，并说明理由。
已知：（P/A，12%，8）=4.9676，（P/A，10%，8）=5.3349，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/A，10%，10）=6.1446

　　

　　解析：

（1）A项目投产后各年的净现金流量=140×（1-25%）-60×（1-25%）+40×25%=70（万元）
净现值=70×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，2）-280=28.61（万元）
B项目投产后各年的净现金流量=60×（1-25%）+20+10=75（万元）
净现值=75×（P/A，10%，8）-380=75×5.3349-380=20.12（万元）
（2）假设B项目的内含报酬率为R，则：
75×（P/A，R，8）=380
即（P/A，R，8）=5.0667
由于（P/A，12%，8）=4.9676，（P/A，10%，8）=5.3349
所以有：
（12%-R）/（12%-10%）=（4.9676-5.0667）/（4.9676-5.3349）
解得：R=11.46%
（3）A项目的年金净流量=28.61/（P/A，10%，10）=28.61/6.1446=4.66（万元）
B项目的年金净流量=20.12/（P/A，10%，8）=20.12/5.3349=3.77（万元）
（4）由于A项目的年金净流量大于B项目，所以，应该选择A项目。

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